金融总量足支持实体力度大

“从一季度金融数据看，中国股票市场、外汇市场、债券市场表现总体比较稳定，各项金融数据也比较积极。”周学东说。

3月份，M2同比增10.1%，增速上升比较多。阮健弘表示，人民银行、整个金融体系群策群力，灵活运用多种政策工具，在此引导下，商业银行信贷投放较多，推动了M2增速大幅度回升。

从M2的具体构成看，存款是M2构成的主体。一季度，人民币各项存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。阮健弘表示，住户和非金融企业存款都增加比较多，主要有两方面原因，一是货币政策有效支持了金融机构增强存款派生能力；二是财政政策加大支持力度，财政存款向实体部门转移较多。

3月末，人民币贷款余额同比增长12.7%。从贷款结构看，一季度，各项贷款新增总量的85.1%投放给了企事业单位，一季度的企事业单位新增贷款是6.04万亿元。对于二季度贷款，阮健弘表示，第一，随着疫情减缓和企业复工复产节奏加快，企业生产经营中资金需求会得到逐步恢复，实际上在3月份，企业签发的银行承兑汇票已经开始明显恢复；第二，随着疫情防控措施逐步放宽或解除，个人消费贷款和购房贷款需求也会释放；第三，随着政府推动重大项目投资计划的逐步开工，相应的贷款需求也会增长。

一季度，社融新增11.08万亿元，同比多增2.47万亿元。从社融的构成上来看，一是金融机构对实体经济信贷支持力度加大；二是金融市场为企业提供的直接融资力度加大，企业债、股票和未贴现的银行承兑汇票等融资都明显增加；三是金融体系积极配合财政政策大力支持政府债券融资。

货币政策传导效率明显提升

今年4月份定向降准后，最低一档法定准备金率（中小金融机构的准备金率）降到了6%，为我国历史最低水平，这与发展中国家、新兴市场经济体相比也是较低水平。未来货币政策是否还有足够的空间？

从中央银行流动性管理来看，孙国峰表示，有全面降准、定向降准、中期借贷便利、公开市场操作，可以提供长、中、短期流动性，还有结构性货币政策工具。

从流动性传导角度来看，孙国峰表示，货币政策的传导效率在最近得到了明显提升。近年来，央行采取了多种措施缓解银行创造货币的三个约束，即流动性约束、资本约束和利率约束。在流动性方面，2018年以来10次降准，释放长期流动性共8.4万亿元，平均准备金率从2018年年初的14.9%，降到了现在的9.4%；在资本方面，2019年以来，银行发行永续债补充资本7076亿元，缓解了资本的约束；在利率方面，通过贷款市场报价利率（LPR）改革，打破贷款利率下限，激发了贷款需求。

今年一季度，人民银行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，相当于每1元的流动性投放支持了3.5元的贷款增长。从价格来看，今年3月份，一般贷款利率比上一年的高点下降了0.6个百分点，今年以来，下降了0.26个百分点，明显超过了MLF中标利率和LPR的降幅，说明央行货币政策的效果切实传导到了实体经济。

对比美联储，今年一季度，美联储投放1.6万亿美元流动性，贷款增加5000亿美元，相当于1美元的流动性投放支持0.3美元的贷款增长。从降低贷款利率来看，美联储今年以来降息1.5个百分点，代表融资成本的非金融企业票据利率比去年年末只下降了0.17个百分点，降幅远远小于降息的幅度。所以，从国际对比来看，孙国峰表示，我们的传导效率也是比较高的，不存在淤积的现象。

存款实际执行利率已经在下降

就市场关注的存款基准利率问题，孙国峰谈到四点：

第一，存款基准利率是我国利率体系的压舱石，对于维护存款市场的正常秩序、防止非理性竞争发挥重要作用，因此要长期保留。

第二，存款基准利率自2015年10月以来没有调整，但并不意味着银行实际执行的存款利率就不变化。实际上，存款利率的上下限都已经放开了，银行可以自主浮动定价。从银行实际的挂牌利率来看，各个期限的存款利率也没有一浮到顶，特别是国有大型商业银行，定期存款利率大多为存款基准利率的1.3倍左右。他们的活期存款利率较活期存款基准利率还有所下浮。近期已经有部分银行存款实际执行利率下降，反映了市场机制正在发挥作用。

第三，随着近期央行有序引导市场整体利率下行，货币市场基金、结构性存款等一些市场化的类存款产品利率明显降低，像货币市场基金、余额宝、微信理财通的收益率已经降到2%以内，已经低于银行一年期定期存款的实际执行利率，市场利率与存款利率正在实现两轨合一轨。

第四，随着LPR改革深入推进，贷款利率的市场化水平明显提高，已经和市场接轨。随着市场利率整体下行，银行发放贷款收益降低，为了保持和资产收益相匹配，银行也会适当降低其负债成本，高息揽储的动力也会随之下降，从而引导存款利率下行，说明贷款市场利率的改革对于存款利率市场化也起到了重要的推动作用，贷款利率的下行也有利于稳定存款利率。

应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升

今年2月份以来，因为受到新冠肺炎疫情的冲击，经济下行的压力进一步加大。阮健弘表示，在当前的情况下应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升。阶段性上升的目的是为了扩大对实体经济的信用支持，有效地推进复工复产，也是为了未来更好地保持合理的宏观杠杆率创造有利的条件。

周学东表示，今年为应对疫情冲击，全球主要经济体宏观杠杆率都会上升，这是必然的，但只要在合理的范围就可以接受。

为支持疫情防控和复工复产，前期央行已经出台3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款再贴现政策。近期国务院常务会议进一步提出再增加1万亿元再贷款再贴现额度。孙国峰介绍，3000亿元再贷款目前支持了6158户企业，5000亿元再贷款再贴现政策目前已经支持了42.5万户企业。1万亿元再贷款再贴现政策预计会支持超过200万户企业，可以覆盖全国7%至10%的中小微企业，帮助他们渡过难关。

邹澜表示，央行今年将支持银行尤其是中小银行发行小微金融债，规模约3000亿元，筹集资金专项用于发放小微企业贷款。同时，还将支持中小银行在债券市场上发行二级资本债、永续债，增强中小银行资本实力，提升小微企业贷款投放能力。

包商银行改革重组新进展：拟新设蒙商银行收购承接

黄晓龙介绍了包商银行改革重组的最新进展：按照市场化法治化原则，拟设立一家新银行——蒙商银行，收购承接原包商银行在内蒙古自治区内的全部资产、负债、业务、人员；原包商银行在内蒙古自治区外的4家分行由徽商银行收购承接。

据悉，目前银保监会已经核准了蒙商银行的筹建，很快将召开创立大会，包括董事会、监事会，经地方监管部门批准以后将开业运营。

黄晓龙介绍，新的蒙商银行由存款保险公司会同建设银行、徽商银行、内蒙古自治区财政厅、包头市财政局以及部分有实力的内蒙古自治区内国有企业联合发起设立，定位于城市商业银行，经营范围在内蒙古自治区内，服务内蒙古经济社会发展，经营宗旨是扎根内蒙、依法稳健经营，建成资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的区域性商业银行。

近期，甘肃银行股价暴跌引发关注。黄晓龙表示，甘肃银行是个案，最近甘肃银行也发布了公告。据了解，原有股东持有的经质押的H股被强行平仓，导致股价下跌。因此，甘肃银行的股价波动跟日常经营并没有直接联系。对于甘肃银行的改革重组，甘肃省政府也高度重视，有关方面正在推进，估计很快有进展。

对于当下中小银行的稳定和风险问题，黄晓龙表示，目前我国中小银行总体比较稳健。从央行评级看，在4005家中小银行中，评级在7级以上的有3400多家，大部分运行良好。从资本水平看，3400家的资本充足率在10.5%以上，2300多家的资本充足率在13%以上。监管上实行了比较审慎的拨备和资本要求。

“确实有532家风险比较高，这些主要是一些农村信用社、农村合作银行、村镇银行，规模比较小，历史负担比较重。但是风险可控，高风险机构数量在下降。”黄晓龙说，央行非常关注存款人利益保障问题，2015年，国家出台了《存款保险条例》，通过立法形式，对存款进行充分的保障。他强调，无论在什么情况下，老百姓的存款都是有保障的。

监管方面对于银行同业负债有着“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的1/3”的要求。疫情情况下，该要求是否会调整？周学东表示，没有听说监管部门将该比例要求取消或调高。过去很多中小银行同业负债占比过高，形成很大风险隐患。通过这几年的治理，总体占比已经下降，大大降低了系统性风险，也增强了金融体系内在的稳定性。周学东认为，从长远看，这个比例不会调回到以前的水平，也不会放开。