（截止日期：2006年6月30日）

一、信托计划的管理

1、开放式基金精选受益集合资金信托计划（二期）（以下简称“本信托计划”）于2006年3月31日成立，信托计划募集资金规模2574万元，信托期限为2年。本信托计划项下的信托资金由杭州工商信托投资股份有限公司（以下简称“杭州信托”）发挥在开放式基金投资领域人才、信息、管理的优势，在对开放式基金进行深入分析研究的基础上，通过科学管理及严格的风险控制措施，将信托计划资金进行开放式基金组合投资，获取开放式基金投资收益。

2、杭州信托根据《信托投资公司管理办法》及《信托投资公司资金信托管理暂行办法》为本信托计划单独开立了信托账户，建立了单独的会计帐户进行管理和核算。

3、杭州信托在本信托计划的管理过程中遵循全面性、审慎性、有效性和适时性的原则，制订了相应的制度，根据信托业务的需要设置了不同的部门和岗位，以实现各部门、岗位间的相互监督和制衡。

4、截止2006年6月30日，本信托计划项下的信托资金无任何挪用情况发生，信托资金的投资、管理正常。

二、信托计划资金的投资操作

1、杭州信托在认真分析、研究的基础上制定了详细的《投资方案》，并根据投资决策流程对基金管理公司以及开放式基金进行定性分析和定量分析，判断基金投资价值，确定资产配置比例。

2、杭州信托将权威评级机构的基金评级信息作为构建备选基金库的重要参考，并根据基金运作时间长短对股票型基金和配置型基金制定不同的标准分别进行筛选，构建备选基金库，同时依据开放式基金的运作时间和基金评级结果对备选基金库按月更新。

3、杭州信托根据研究分析结果及基金的中长期市场表现从备选基金库选取并拟定了下阶段投资组合并进行动态跟踪、调整。

4、报告期内，杭州信托认真履行了亲自管理义务，所有的投资操作及各操作环节均由专人负责，符合信托文件的规定。

5、报告期内，杭州信托本着对所管理的信托财产积极、稳健投资原则，于本信托计划成立之初，对信托计划资金进行了半仓持有易方达月月收益B债券式基金，半仓持有广发小盘及汇添富优势股票型基金的配置。6月初，上证指数接近1700点，市场进入盘局，基于波段操作策略的考虑，对信托计划持仓结构进行了相应调整，将汇添富优势开放式基金予以阶段性全额赎回，继续持有广发小盘股票性基金，并随市场的走势伺机加强对优势基金的配置。

三、信托计划的投资组合

1、货币资金

截止2006年6月30日，本信托计划持有货币资金计¥7,430,838.31元。

2、信托计划的开放式基金投资组合

《信托计划》规定：本信托计划持有各类型基金的配置比例将以上证A股指数与移动平均线（120日）的相关性为主要标准进行动态调整。其中：股票型配置基金的比例为0～100％；配置型基金的比例为0～60％；债券型基金和货币型基金的比例为0～100％。截止2006年6月30日，信托计划持有的债券基金（易方达月月收益B）比例为42.68%，持有股票型和配置型基金比例为32.78%，符合信托计划的规定。

3、本信托计划投资的开放式基金业绩排名情况

4、附注：报告项目的计价方法

本信托计划持有的开放式基金采用报告期截止日的开放式基金单位净值计算。

四、信托财产和收益情况

1、截止2006年6月30日的第二信托年度信托财产现值及收益情况

（1）信托计划资金　　　　　　　　　　 2574万元

（2）信托财产现值                     3027.69万元

（3）信托财产浮动盈亏                 453.69万元

（4）信托财产增长率　　　　　　　　     17.6%

2、报告期内信托财产收益情况

（1）报告期内实现信托财产浮动盈亏　　　 453.69万元

（2）报告期内信托财产增长率　　　　　　 17.6%

（3）报告期内上证指数涨幅　　　　　    28.73%

报告期内，基于信托计划刚成立，杭州信托本着稳健、波段运作的投资策略，在报告期初将信托资金按50％：50％的比例投资于股票型基金和债券型基金（准货币基金），截止报告期末，共实现信托财产浮动盈亏453.69万元，信托财产增长率17.6%，并伺机在市场进行结构调整中重新进行优势基金组合，同时进一步深入研究，积极寻求下阶段的市场投资机会。

3、信托财产收益与市场比较

本信托计划项下信托资金累计现值收益率与同期上证指数涨幅：

自本信托计划成立以来到2006年6月30日，信托计划项下信托资金累计现值收益率为17.6%，而同期上证指数上涨幅度为28.73%，落后于大盘近11个百分点，由于本计划成立之初，信托计划尚处于准备阶段时，市场已呈突破上证指数1300点后的大幅上涨态势，但基于稳健操作的策略，杭州信托于计划成立之初选择半仓介入债券基金、半仓介入股票基金的组合配置，并于报告期后期进行了阶段性持仓调整，在报告期末轻仓持有股票型基金的情况下，取得了累计现值收益率17.6％的成绩。

五、对下阶段市场情况的判断及操作思路

在管理层的悉心引导和呵护下，随着股权分置的全面铺开以及人民币大幅升值的大背景下，本轮行情自去年12月启动以来历时六月，至今升幅已近六成，许多个股更是涨幅翻番。我们注意到，虽然市场于6月初进行了一定幅度的调整，但当前市场人气与做多热情依旧空前高涨，场外持续入市资金继续推动大盘向上。随着全流通IPO的开闸以及限售股份陆续上市，中国证券市场已经进入真实的全流通时代，所有股东“同股同权”的市场投资基础将推动市场价值投资理念将进一步深化，由此也必将推动国内证券市场的稳步健康发展。基于此，我们中长期看好国内的证券市场。不过，在股权分置改革实施后期，市场扩容的压力已经开始显现，新股发行加速、限制流通股的陆续到期上市流通、加息预期、股指期货的推出将可能给市场带来一定的影响，而大量的获利筹码的堆积也需要市场进一步的消化，因此，择时策略仍将是我们始终贯彻的首选投资策略。

我们在下阶段的管理运作中将继续以稳健投资为基础，及时把握阶段性投资回报的投资策略。我们在下阶段仍看好偏股型基金的投资回报，并继续侧重于股票型基金的投资，我们认为，新老划断的恢复性行情中的局部牛市特征还将被延续，主动投资的价值型基金的市场表现有望继续向好，而经过前期大幅上涨的部分个股的风险溢价将在下阶段基金的仓位结构调整中逐渐释放，因此基金业绩的分化和波动也将逐渐加大，我们将深入分析基金核心资产在行业和个股配置上所折射出的核心投资理念，挖掘与市场价值投资取向相一致的以及在调整/调仓过程中具备较强防御能力的优势基金，并充分把握权重配置资产由于股改形成的净值溢价所带来的套利机会。

                        　　　　　 杭州工商信托投资股份有限公司

                            　　　  　  2006年6月30日