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合格投资者提示
根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发[2018]106号)第五条,投资管理资产的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。
(一)
具有2年以上投资经历,且满足以下条件之一:
家庭金融净资产不低于300万元;
家庭金融资产不低于500万元;
近3年本人年均收入不低于40万元。
(二)
最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
(三)
金融管理部门视为合格投资者的其他情形。
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11-03
2022
2022-
11-03
【宏观经济与大类资产研究】2022年10月流动性月报
10月资金利率中枢延续边际回升,且波动有所加大,主因跨月及税期因素的干扰,叠加政府债供给放量、融资需求边际回暖等掣肘。在海外加息约束不减、人民币贬值压力加剧的背景下,央行操作相对审慎。在呵护流动性平稳的同时,央行维持净回笼资金,而时隔两月等量续作MLF,也体现出加大稳健货币政策实施力度的取向。整体来看,10月资金面环比收紧是供需状态趋于平衡的表现。往后看,基本面修复情况依然是决定流动性水平的核心,在市场预期尚未根本扭转的环境下,资金面尚无趋势性调整风险。下一阶段国内货币政策将坚持以我为主的取向,着眼于引导经济回稳向上,但更加兼顾内外平衡。通胀压力整体可控保障了总量相对宽松的可持续性,年内降准及非对称降息窗口未被关闭。
10-28
2022
2022-
10-28
【宏观经济与大类资产研究】2022年10月宏观经济月报
9月海外高通胀未降温,欧美央行延续“沃尔克式”紧缩路线,全球经济面临衰退风险上升。国内供需两端延续回暖,生产端基本恢复至一季度水平,需求端呈现一定分化,通胀环境持续改善,经济整体延续弱复苏态势。短期内经济持续修复仍是主线,但考虑到疫情散发、外需放缓等风险,微观主体活力不足,总需求仍难回到趋势水平上,四季度经济增长中枢或继续低于潜在增速。在前期总量政策应出尽出的背景下,短期内政策增量空间或较为有限,下一阶段将进入政策效果的落地期,稳增长措施更聚焦扩大内需。积极的财政政策仍是主力抓手,货币总量延续相对宽松,降准窗口仍未被关闭。
10-14
2022
2022-
10-14
【宏观经济与大类资产研究】2022年9月大类资产配置报告
三季度全球经济增长动能减弱,高通胀继续发酵,衰退担忧暂难阻止欧美央行紧缩步伐,美元美债不断走高,海外金融市场动荡加剧。9月国内供需两端数据小幅反弹,通胀压力整体较为可控,当前仍维持复苏弱现实、市场弱预期的状态。从大类资产表现来看,9月国内权益市场持续受挫,债市活跃程度开始降温,大宗商品分化较大。前瞻来看,年内宏观环境延续弱修复的总基调不变,但宽信用受社会需求不足的制约,四季度或将处于货币相对宽松,信用边际改善的磨底阶段。在内外风险扰动较多的背景下,短期资产安全性是首要考量因素,市场亟待更加积极的信号以形成乐观的一致预期,A股整体盈利底尚未确认,权益市场或延续结构行情;债市尚未到趋势性调整时,宜以防御姿态参与博弈;全球衰退风险升温下大宗商品整体承压,国内需求驱动商品表现或相对更佳。
10-09
2022
2022-
10-09
【宏观经济与大类资产研究】2022年9月流动性月报
9月资金利率中枢向上收敛,主因跨月及长假因素的季节性干扰,叠加国债供给放量、融资需求边际回暖、欧美紧缩节奏不减等诸多掣肘。央行在中下旬加大公开市场投放力度,并时隔7个多月开启14天期逆回购操作,货币市场利率上行有所放缓,全月涨幅也低于往年同期。本月的逆回购投放数量突破了过往取整倍数的操作方式,凸显央行流动性管理的精细化与灵活度。往后看,流动性持续高于合理充裕状态的情景或难再现,但考虑到短期社融修复仍存阻力,10月资金面料将维持相对宽松。在内外经济政策周期错位影响加剧的背景下,货币政策或更加强调兼顾多目标均衡,四季度全面降息的概率偏低,但不排除通过非对称降息的方式提振信贷需求以及降准置换到期MLF去补充长期流动性缺口的可能性。
09-22
2022
2022-
09-22
【宏观经济与大类资产研究】2022年9月宏观经济月报
8月海外高通胀环境继续发酵,主要经济体央行“鹰声”不断,全球增长动能收缩。国内供需两端在低基数效应下整体回暖,7月以来稳增长再次加码的效果显现。当前经济的主要动力是政策加持下的基建与制造业投资,民间投资尚无亮眼表现,总需求不足仍是主要矛盾。往后看,考虑到出口的逐步趋弱和地产面临的困境,私人部门投资意愿相对低迷,复苏的力度将更多依赖政府部门加杠杆强度。在内外经济政策周期错位影响加剧的背景下,宏观政策或更加强调兼顾短期和长期、内部均衡和外部均衡。下一阶段政策主线在保市场主体、以就业优先的同时,将更倾向需求侧积极作为,可观察二十大后新一轮政策周期的边际变化。
09-08
2022
2022-
09-08
【宏观经济与大类资产研究】2022年8月大类资产配置报告
8月全球增长下行压力加大,高通胀环境继续发酵,欧美“鹰声”不断引发紧缩交易反复,美联储加息节奏或存变数,需警惕海外资产价格的高波动。国内供需两端数据均有回落,经济增长因子进一步下探,通胀水平整体维持历史高位,当前可能处于复苏弱现实、市场弱预期的状态。从大类资产表现来看,8月国内权益市场延续回调,债市活跃程度持续升温,大宗商品分化较大。前瞻来看,下一阶段政策持续加码的确定性较高,市场对稳增长效果兑现仍有预期。预计年内宽信用基调较为明确,但考虑到宽信用的深入推进尚存不小阻力,复苏交易逻辑或遇阶段性挑战。短期A股整体盈利水平的恢复仍需观察,权益市场或延续结构行情;债市最佳窗口期已过,但低位波动格局仍难突破;内外经济政策周期错位延续,国内需求驱动商品的表现或相对更佳。
09-02
2022
2022-
09-02
【宏观经济与大类资产研究】2022年8月流动性月报
8月央行下调政策利率,但延续缩量OMO操作,财政货币继续协同支持流动性,资金利率依旧维持低位震荡,实体融资需求持续疲软。本轮降息超出市场普遍预期,主要考虑到宽信用推进仍存不小阻力,经济恢复需总量政策支持,提振市场主体信心。但中旬降息后资金面略有收敛,反映出央行流动性管理中对于避免资金空转套利的诉求。往后看,在经济回到合理运行区间、宽信用效果完全兑现之前,流动性环境大概率延续合理充裕态势,资金利率低于政策利率的局面或将持续,预计9月资金面仍然维持相对宽松。下一阶段货币政策会继续坚持以我为主的取向,总量层面维持稳中偏松,但内外平衡压力下继续全面放松的空间较小,或将重点发挥结构性政策工具潜力来支持信用扩张,提升实体融资意愿。
08-18
2022
2022-
08-18
【宏观经济与大类资产研究】2022年8月宏观经济月报
7月海外宏观环境更趋严峻复杂、通胀高位运行,地缘政治冲突持续,主要经济体央行加码收紧货币,全球增长动能放缓。国内供需两端均有下滑,再度逆转过去两月的弱复苏态势,地产持续收缩的负面效应进一步外溢,疫情扰动下微观主体活力欠佳。往后看,三季度经济增速中枢有望环比抬升,但考虑到私人部门内生动能难以快速反弹,信用修复节奏或不及预期,经济持续恢复的阻力仍然较大,复苏的力度将更多依赖政府部门加杠杆强度。下一阶段政策主线在保市场主体和稳定就业的同时,将更倾向需求端积极作为,地产和消费领域的增量政策仍值得期待。
08-08
2022
2022-
08-08
【宏观经济与大类资产研究】2022年7月大类资产配置报告
7月全球增长动能明显下降,但欧美央行紧缩节奏并未趋缓,短期通胀居高不下以及全球经济衰退仍是最主要的尾部风险,供给逻辑或逐渐让位于需求逻辑。国内供需两端数据延续边际改善,但结构性就业压力较大和核心通胀持续疲软等显示复苏力度并不强。当前国内经济处在“经济企稳回升+通胀整体可控”的“复苏前期”,考虑到外部不稳定不确定因素明显增加,内部疫情影响并未完全消退,下半年复苏交易逻辑或遇到阶段性挑战。从大类资产表现来看,7月国内权益市场有所回调,债券市场呈现升温,大宗商品延续下行。前瞻来看,预计政策制定层将在扩大需求上积极作为,巩固经济回升向好趋势,内外经济政策周期错位仍将延续。在国内宽信用扩张与海外供需再平衡的过程中,A股有望延续独立行情,债市面临调整的可能性上升,国内需求驱动商品的表现或相对更佳。
08-02
2022
2022-
08-02
【宏观经济与大类资产研究】2022年7月流动性月报
7月央行采取缩量OMO操作,资金利率却持续低于政策利率,主因前期货币与财政相互配合提供了充足的流动性,但实体经济融资需求不足导致信贷投放不畅,银行体系内流动性淤积。基于当前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上,央行净投放支持或有阶段性调整,推动资金利率向中性政策利率回归。往后看,稳增长、稳就业诉求下政策形成合力依旧需要宽裕的流动性环境,考虑到宽信用的核心约束在于需求端,内外平衡压力下货币政策全面宽松的空间较为有限,未来结构性货币工具仍唱主角。若政策面观察到经济内生动能修复效果不及预期,央行或将通过引导市场利率下行去实现事实上的降息。预计8月财政支出效应将继续发力,资金利率中枢大概率延续低位,流动性拐点需关注社融修复的斜率。
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